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金吾财讯 | 三大电信运营商集体下跌，中国电信（00728）跌1.17%，中国联通（00762）跌0.89%，中国移动（00941）跌0.12%。花旗发表报告指，2026年第三季度，中国电信行业营业额可能持续承压；今年首8个月，产业营业额按年减少2.2%。这主要源自于增值税（VAT）调整带来的基数重置，而非基础需求出现了同等程度的恶化。该行认为，这一放缓态势已在很大程度上被市场消化，投资者的关注点正转向人工智能（AI）基础设施的商业化变现以及股息回报。尽管资本开支总额有所下降，但三间电信营运商2026年投资中，有超过三分之一正转向计算基础设施。据花旗估算，到2028年，三间电信商的数据中心总容量预计将从2024年的8.7吉瓦（GW）翻倍至17.5吉瓦。从估值角度来看，H 股更具吸引力，平均股息率约7%。